• 6月市场概述

6月美伊冲突持续缓和，AI产业趋势延续。A股各指数表现分化，其中上证指数、沪深300、创业板指分别为-1.02%、+0.49%、+3.87%；

方向上，涨幅靠前的主要为AI硬件相关的电子（+15.7%）、通信（+7.3%），以及建材（+17.9%），领跌方向主要为非AI板块的汽车（-15.4%）、商贸零售（-12.5%）、电力设备及新能源（-12.2%）。

• 6月市场判断

宏观层面，中国传统经济仍在底部徘徊，社零增速转负、地产仍然低迷，但以电子通信为代表的出口导向性制造业量价齐升，驱动中国经济完成主营业务切换，带动经济上行。

流动性层面，美联储6月18日将联邦基金利率维持在3.50%—3.75%不变，这是连续第四次按兵不动，目前中美两国流动性走平，股市由于赚钱效应优于其他资产，虹吸市场流动性，A股两市成交额持续高位。

地缘政治上，6月中东局势边际缓和但反复：15日，美国与伊朗正式签署停战谅解备忘录，市场对能源供应中断的担忧显著缓和。这一变化直接推动油价从高位回落，通胀缓和可能会缓解市场加息预期。

• 7月市场展望

就短期而言，当前市场的重心已逐步转向7月的中报业绩验证。地缘风险整体较5月缓和，国内制造业PMI重回扩张区间、工业企业利润继续修复、出口维持高增的背景下，市场并不具备系统性转弱的宏观基础;

流动性层面，美联储虽然在6月会议上释放更鹰的政策信号，但并没有明确进入持续加息周期；近一年以来，中美两国利率持续走平，目前利率持续维持低位，股市体现出的年化收益率远高于其他资产，资金非但未撤离权益市场，反而在不断向业绩确定性更强的方向集中，因此股市流动性会持续保持充沛。

综上，我们仍对后续市场持偏乐观预期。7月将进入中报密集披露阶段，当前增速最快、最容易形成业绩验证的行业仍为AI及其伴生的半导体、通信、光互联等。同时针对边际上可能出现变化的行业，我们也保持储备与跟踪，尤其是锂电、有色、券商、机械、和创新药CXO环节。其股价表现已经明显落后于基本面，一旦中报印证排产、出口、盈利继续改善，大概率会看到较好的估值修复，甚至出现业绩与估值双击行情。

总的来说，我们维持中长期乐观，优先选择景气且估值相对合理方向。策略上，我们维持灵活持仓，在风控优先目标下，精选个股，积极应对市场波动。