• 2025年12月市场概述

12月市场震荡上行，上证指数上涨2.06%、沪深300上涨2.28%、创业板指上涨4.93%。

板块方面，国防军工、有色金属、通信、机械等行业上涨明显，其中有色金属和通信受益于自身行业景气上行，国防军工和机械分别交易商业航天和人形机器人两个主题。而地产、医药、食品饮料股价则持续低迷，主要交易各自行业的景气下行。

• 2025年12月市场判断

宏观经济：海外，12月美国经济数据超预期，AI对于美国经济的拉动开始体现；国内，12月地产销售、社零等宏观数据持续走弱，国内经济承压，但12月制造业PMI转正超预期。宏观经济仍处于磨底阶段，行业之间分化较大。

流动性：美联储12月继续降息，全球流动性进入实质性宽松区间。而国内经济承压下，联储的降息也会给国内货币政策带来空间。中美货币政策共振宽松周期趋势延续。

市场面：12月A股成交仍然保持万亿以上，市场进入业绩真空期，主题性机会层出不穷，市场机会较为离散。

• 2026年1月市场展望

宏观基本面方面，我们有以下观点：

首先是国内，PMI在12月重回荣枯线以上，但12月百强地产销售额仍然大幅下滑，国内经济仍在磨底。12月国家提前下发2026年“两重两新”政策，预计将稳定住消费和投资增速，止跌回稳。

其次是海外，AI对于美国经济的拉动开始体现，后续主要观察AI发展趋势。

流动性方面，美联储货币政策持续宽松，12月继续降息后，趋势已经明朗。而国内经济承压下，联储的降息也会给国内货币政策带来空间。

基于上述判断，虽然国内宏观经济磨底，而全球流动性变化积极，结合当前市场成交量持续活跃，我们认为中期上涨趋势没变，但短期机会我们会谨慎甄别：

一方面，分散持有我们有持续高频数据验证的部分行业和个股；

另一方面，流动性驱动的行情下，我们会持续捕捉短线博弈性主题投资机会。我们会在控制回撤风险的基础上，持续运用价值与趋势相结合的投资策略，继续为投资者带来收益。